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上周沪深300指数下跌1.45%，申万电子行业下跌6.41%，跑输指数4.96pct，在申万一级行业中排名第31位。建议关注半导体、汽车电子和消费电子等领域，半导体领域推荐半导体设备、半导体材料和Chiplet赛道，汽车电子领域推荐车用MCU、碳化硅功率半导体、激光雷达和车载面板赛道，消费电子领域推荐折叠屏手机和VR头显终端赛道。

投资要点：

高带宽内存需求强劲，海力士和三星市占率较高：AI服务器需要在短时间内处理大量数据，对高带宽传输的需求大幅提升。由于HBM（高带宽内存）方案通过堆叠多个DRAM而获得高存储容量、低功耗、低延迟的特点，逐渐成为高端AI训练芯片的主流配套方案。目前，HBM市场主要由SK海力士和三星等海外厂商占据，有较大的国产替代空间。随着数字经济建设和人工智能的广泛应用，叠加存储国产化的持续推进，国内存储厂商有望加速HBM等高端存储芯片技术的突破，未来将同时受益于供应链国产份额的提升及存储芯片行业的景气周期反转。

海内外大厂加速布局算力产业链：随着AIGC的加速发展和应用落地，算力需求高增长的预期不断强化，对算力的底座AI芯片亦迎来高强度的需求驱动。目前，AI芯片领域主要由英伟达等厂商主导，高端AI芯片市场集中度较高；由于急速增长的算力需求和供给产能的限制，采购成本渐涨，给急于扩充算力的下游厂商带来业务发展的制约。同时由于AI芯片研发难度大、周期长，仅海内外大厂拥有自研的实力和可能性。我们认为，在中美科技摩擦日益升温、算力储备竞赛加速的背景下，算力产业链自主可控重要性突显，国产AI芯片厂商有望加速技术突破，建议持续关注国产AI芯片产业链。

行业估值低于历史中枢：目前SW电子行业PE（TTM）为44.66倍，低于2018年至今平均值44.85倍，行业估值略低于历史中枢水平。上周日均交易额1177.51亿元，交易活跃度小幅下降。

上周电子板块下跌个股数较多：上周申万电子行业436只个股中，上涨61只，下跌375只，上涨比例为13.99%。

风险因素：中美科技摩擦加剧；经济复苏不及预期；技术研发不及预期；国产化进程不及预期；创新产品发布延期。

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