(资料图片仅供参考)
暑期有望再迎出游高峰,继续沿着财报趋势向好主线选股,维持板块“超配”评级。今年以来出行产业链整体渐进复苏,补偿性需求支撑,出游人次仍恢复良好,唯客单价恢复仍有赖于居民消费力回稳。今年节假日集中出游特征更趋显著,暑期预订展望积极,且有杭州亚运续力9月淡季表现,板块中报也存在不少绩优生可能。
板块中报前瞻:上半年社服板块整体归母净利润有望低基数下同比恢复性增长,自然景区及部分龙头经营主业有望超疫情前。2023Q2VS2022Q2,出行链归母净利润有望在低基数下呈恢复性增长。与疫情前相比,今年上半年预计部分自然景区经营恢复相对较领先,同时在线旅游龙头、部分酒店、餐饮、教育、免税龙头预计经营主业归母净利润恢复超疫情前。
6月社服板块先升后降,跑输大盘,但景区个股表现相对领先。6月社服板块下跌3.88%,跑输沪深300指数5.04pct。景区及在线旅游龙头领涨,个别教育题材股表现活跃。但因市场对后续消费需求等预期存有不确定,社服权重股承压拖累板块整体表现。
免税:2023H1海南免税总销售额同增31%,中国中免预计Q2归母净利润增长14%,王府井今年Q2归母净利润有望恢复至2021年同期水平。根据海南商务厅数据:今年上半年12家免税店销售额(含线上有税)合计323.96亿元/+31%;纯免税口径(不含线上有税)销售264.84亿元/+26%,客单价和购买件数相对有承压。中国中免预计上半年营收/归母净利润各同比+30%/-2%(23Q1营收/归母利润分别同比+24%/-10%),Q2营收+39%,归母净利润+14%,经营主业归母业绩估算增5成左右,季度性表现环比显著改善。王府井预计今年上半年归母净利润增长29%-42%,Q2扣非净利润预计基本恢复至2021Q2。
酒店:6月末酒店经营开始回暖,暑期来临休闲出行需求有望加速。6月酒店行业整体RevPAR预计与2019年同期基本持平,其中6月最后一周酒店RevPAR重新超越2019年同期,RevPAR恢复约114.5%,量价均超疫情前,暑期旺季序幕有望逐步拉开。
旅游:暑期民航、铁路预订有望超疫情前,宋城上海项目改造后7月1日重新开业。结合6月下旬预计,民航、铁路数据显示今年暑期旺季有望较2019年良好增长。7月1日,宋城演艺上海项目升级后重开业,主秀与园区布局优化、定价更具性价比。出境游方面,6月底国际航班量较2019年恢复49%,6月澳门博彩收入恢复64%。
餐饮:2023年5月餐饮社零收入同比增长35%,较2019年增长12%。6月,奈雪的茶6月平均店效恢复至2022年同期的100%,月末门店总数1192家。呷哺呷哺/凑凑净收入恢复至2021年同期的77%/72%;海伦司整体日销恢复至去年同期约110%,同店恢复至19年及22年同期的80%。
立足未来3-6个月,兼顾业绩确定性、复苏次序、政策预期、主题投资、估值水平等,优选中国中免、峨眉山A、三特索道、黄山旅游、北京人力、同庆楼、广州酒家、天目湖、携程集团-S、君亭酒店、九毛九、科锐国际、华住集团-S、行动教育、东方甄选、宋城演艺、BOSS直聘、王府井、锦江酒店、首旅酒店、传智教育、学大教育、同程旅行、海南机场、中青旅、中教控股、奈雪的茶、海伦司、海底捞、呷哺呷哺等。立足未来1-3年维度,聚焦景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等,重点推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、九毛九、君亭酒店、同庆楼、北京人力、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、东方甄选、广州酒家、百胜中国,宋城演艺、海南机场、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦司、中教控股等。
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